投资银行摩根士丹利表示，随着去杠杆化步伐在2023年下半年的加速，澳门承批公司的净债务总额有望在三年内降至疫前水平。

分析师Praveen Choudhary、Gareth Leung、Stephen Grambling 和Nicholas DeValeria在近期的一份报告中指出，自2019 年底以来，澳门博彩业的净债务已增加约170亿美元，远超200 亿美元。但在过去六个月间，承批公司的债务减少了17亿美元，表明当前的年化去杠杆速度为34亿美元。

更重要的是，「随着业务量持续增长，去杠杆化的步伐可能会从2023年下半年开始加快。」

他们写道：「基于60 亿美元的年度FCF（自由现金流）或约90 亿美元的EBITDA，该行业可能需要大约三年的时间才能去杠杆化并恢复到2019 年的净债务水平。」

这一时间表的风险在于每个承批公司对非博彩承诺，摩根士丹利表示这可能会减缓去杠杆化的速度。

「非博彩承诺并非免费的，而是现金流出，」分析师解释道。「我们估计（未来十年）的平均年支出为约为2024 年（预期）EBITDA 的20%。」

分析师表示，从每家公司的净债务/EBITDA来看，澳博的杠杆率最高，根据2023年第三季度的EBITDA估计，为9倍。永利和新濠的杠杆率在5倍到6倍之间，金沙和美高梅的杠杆率在3倍到4倍之间。银河娱乐集团的净现金头寸为-2倍。

他们称：「要了解哪家公司可能会面临压力，可以查看净债务/市值和利息支出的EBITDA覆盖率。」

「就债务占市值的百分比而言，新濠博亚娱乐的情况最糟，为131%，而永利和澳博则为101%。所有博企的EBITDA覆盖率都不错，最低为永利、新濠和澳博，是2.5倍。」
的覆盖率最低为2.5 倍。」

摩根士丹利指出，美高梅的负债情况「似乎比澳博、新濠和永利好得多，新增的200多张赌台有助于缓解美高梅的债务状况。」